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长期以来，公众普遍认为股市的表现与民众消费能力紧密相连，认为股市的兴旺能直接激发消费升级。然而，中泰国际证券的首席经济学家李迅雷在最新的研究报告中，通过对海量数据分析揭示，社会消费品零售总额与股市的起伏实际上关联不大。
为了探究股市波动对消费的实际影响，研究团队选取了2011年2月至2024年10月期间沪深300指数的变化，分析了它在过去一个月、三个月、半年和一年的涨跌情况，与随后一个月经过季节调整的社零环比增长率之间的关系。在剔除了社零环比增长率异常波动（超过3%）的数据后，分析图表清晰显示，沪深300指数的变动与社零的环比变动之间缺乏显著的相关关系。
这一结果颠覆了“股市繁荣带动消费增长”的普遍观念。李迅雷分析，这或许源于样本覆盖的局限及公众对股市投资回报的误解。事实上，尽管股市遵循“一盈二平七亏”的规律，大多数投资者未能盈利，但自2000年至2021年间，消费升级持续发生，主要推动力是房地产市场的长期繁荣，而非股市波动。
近年来，随着房地产市场进入调整期，自2021下半年起，多项经济指标下滑，消费增长亦未回归疫情前水平。2024年第三季度，A股公司营业收入和母公司净利润的同比增速双双下滑，但这并不意味着股市功能失调；消费增长减缓更多地与房地产市场的疲软相联。
深入分析表明，房地产在居民资产配置中占据重比，其下行周期广泛影响了多个行业，并加大了地方政府的财政压力。尽管在一线城市，股市对消费的影响更为直观，但从全国范围来看，股市的上涨难以直接转化为全面的消费提升。
文章进一步指出，A股市场在促进消费方面的机制存在缺陷。尽管沪深两市的平均股息率相对较高，但频繁交易和个人投资者的知识差异限制了他们获取资本利得的能力。沪深300的年度换手率显著高于国际主要市场，尽管个人投资者持有流通市值比例不高，但他们的交易活动却占据了主导地位。
这一发现强调，股市与消费之间的直接联系不如预期，消费行为更多受到房地产市场和其他宏观经济因素的影响。
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